중요성 외환 보유고

외환 보유고의 중요성.
외환 보유고는 외채를 포함하여 단기 및 장기 국제 지불 의무를 이행하고 과도한 통화 변동 기간 동안 외환 시장에 개입하기 위해 보유합니다. 또한 적절한 외환 준비금 보유는 외부의 의무를 이행하고 예기치 않은 외부 충격이나 예기치 않은 자본 이동을 흡수 할 수있는 국가의 능력에 대한 시장 신뢰를 높입니다.
적절한 수준의 외환 보유액은 무엇입니까? 한 가지 일반적인 경험 규칙은 매장량이 최소한 3 개월 분의 재화 및 용역 수입을 충당해야한다는 것입니다. 그러나 다수의 통화 위기를 비롯한 세계 무역 및 기타 발전 패턴의 변화에 ​​따라 몇 가지 다른 조치가 사용되었다. 즉, 내년에 만기가되는 외부 부채 총량에 대한 준비금 비율; 예비비와 광범위한 돈의 비율; 경상 수지 적자의 크기에 대한 예비비의 비율; 자본의 가능한 변동에 대한 예비비의 비율이 나라로 유입된다. 그러나 막대한 예비 축적에 비용이 들기 때문에 항상 더 낫지 않습니다. 준비금을 축적하기 위해 외화를 사면 국내 통화는 다른 것보다 약하게 유지되어 내수 중심의 성장을 희생하면서 수출 지향적 인 생산을 촉진한다.
3 개월 수입 규칙을 사용하여 러시아와 아제르바이잔은 에너지 수출 수입에 힘 입어 2014 년 말까지 반기와 수입을 충당했다. 그러나 이러한 매장량조차도 이들 국가들을 고립시킬 수는 없었다. 유가 하락으로 인한 지속적인 압력에 대비 한 통화. 환율 안정을 빠르게 유지하면 준비금이 악화되어 중앙 은행이 통화 가치를 급격히 하락시킬 수 밖에 없습니다. 따라서 전통적인 보유 척도는 엄지 손가락의 좋은 규칙이지만, 보유량의 적정성을 측정하기에는 불충분 한 기준이다. 반면에, 외환 보유고가 없다면, 이 나라들은 훨씬 더 심각한 도전에 직면했을 것입니다.
3 개월 수입의 전통적 기준을 사용하면 강력한 유입으로 인해 조지아의 외환 보유고는 2009 년 이래로 충분했다. 그러나 2014 년 말에 수출과 송금이 감소함에 따라, 중앙 은행은 그루지아 리라리의 과도한 변동성을 피하기 위해 매장량의 일부를 사용했기 때문에 매장량이 약간 감소했다. 그러나 NBG의 개입은 제한적 이었기 때문에 라리족은 대부분의 충격을 흡수하고 흡수 할 수있었습니다. 그렇지 않으면 조지아의 외환 보유고를 낭비했을 뿐이며 외부 자금 부족의 균형을 맞추는데 필요한 수입 감소를 둔화시킬 것이다. 동시에, 약한 라리는 그루지아 수출의 가격 경쟁력을 유지하는 데 도움을주었습니다. 통화는 달러 대비 약세를 보였다. 이러한 조정에 따라 중앙 은행의 준비금은 2015 년 3 개월간의 수입을 충당 할 수있을 정도로 소폭 감소했고, 외채를 충족시킬 수있는 능력에 대한 시장의 확신을 심어 주었다.
NBG는 외환 시장을 거치지 않고 정부의 해외 외환 거래를 관리해야한다 : NBG는 정부의 해외 잔고가 긍정적 인 경우 은행 간 외환 시장에 외화를 매각하거나 정부의 해외 주식 균형이 부정적이다. 2008-2009 년의 세계 경제 및 금융 위기 기간 동안 양자 간 및 다자간 개발 파트너로부터 국가 예산에 이르기까지 대규모로 대외 원조가 유입되면서 매장량이 증가했습니다. 이로써 NBG는 필요한 외화를 민간 부문에 공급할 수 있었고, 이로써 조지아의 총 외환 포지션의 균형을 맞추고 라리에 대한 압력을 완화했다. 특히 NBG의 FX 개입은 구매 측면에서 통화 공급을 증가시켜 결과적으로 인플레이션 위험을 증가시킨다. 외화 매매는 통화 공급을 감소시켜 유동성 위험을 야기하고 성장 전망을 둔화시킵니다. NBG는 다양한 정책 도구를 사용하여 FX 개입 효과를 멸균합니다. NBG의 예금 증서 또는 정부 증권은 금융 시스템의 과도한 유동성을 흡수하는 데 사용되고 단기 유동성은 대출을 차용하여 제공됩니다.
외부 충격과 관련 통화 위기가 발생하기 때문에 좋은 시간에 외환 보유고를 만드는 것이 최선의 완충 장치가됩니다. IMF, WB 및 기타 개발 기관 및 국제 자본 시장의 신용 한도 - 외부 충격의시기에는 다른 잠재적 인 자금 조달 원이 있습니다. 그러나 이것들은 동원 할 시간이 필요하며 가격을 따릅니다. 외부 차입은 부채를 GDP 비율로 증가시키고 자본 시장은 더 비싸게됩니다. 변동 환율제와 함께 적절한 준비금은 이러한 대체 자금 원에 의존해야 할 필요성을 경감시킬 수 있습니다. 조지아의 경우 가장 좋은 선택은 외환 보유고를 공급하는 FDI를 유치 할뿐만 아니라 수출 지향적 인 성장과 관광을 자극하고, 변동 환율은 경제를 균형있게 유지하는 데 도움이된다.
Eva Bochorishvili (Galt 및 Taggart)
사이트의 자료를 사용하여 저자의 표시와 함께 "조지아 투데이"에 대한 참조는 의무 사항입니다.

외환 보유고는 얼마나 중요합니까?
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지난 여름, 미 연방 준비 제도가 자산 매입 계획을 끝내려는 계획에 부응하여 세계 시장이 악명 높은 테이퍼를 던지자 외환 보유고의 적정성 문제가 최전선에 다다 랐다.
당시 이머징 마켓 통화의 급격한 매도는 이미 각국 경제가 직면 한 복잡한 국내 경제 문제에 더해졌으며 중앙 은행은 시장 진입 및 매끄럽게해야했습니다. 인도 준비 은행 (RBI)을 포함 해 많은 사람들이 경우에 따라 준비금에서 시장에 달러를 공급했다. 인도의 경우 RBI는 결국 중앙 은행이 외화를 더 많이 인출하지 않으면 외환 보유고를 축소하게 만든 석유 수입업자들에게 직접 달러를 판매했다.
지난 12 개월 동안 대부분의 아시아 신흥 경제국의 외환 보유고는 강한 외화 유입이이 경제로 돌아옴에 따라 상승했으며 중앙 은행은 통화의 과도한 절상을 막기 위해 유입을 중단했습니다.
RBI의 최근 자료에 따르면, 인도는 2014 년 8 월 1 일 외환 보유고가 3205 억 6,000 만 달러로 증가하면서 지난해 9 월 첫 주에 274 억 8000 만 달러에 비해이 점에서보다 성공적이었다. 인도의 매장량이 사상 최고치에 육박하고 있습니다. 인도네시아는 작년 8 월말 현재 930 억 달러에 달하는 보유고가 현재 약 1 천 810 억 달러로 증가했다. 올해 1 월 초 약 2 천 6 백 6 십억 달러로 잠잠해진 ​​태국의 매장량은 1,700 억 달러로 반등했다.
일부는이 준비금이 극적인 것은 아니지만 신흥 경제를위한 완충 장치로 보았다. 1 월에 골드만 삭스의 분석가들은 보고서를 통해 강한 보유가 신흥 시장 중앙 은행이 시장에 달러를 공급함으로써 급격한 하락에 대비하여 통화를 완충 할 수있게한다고 밝혔다. 변동성의 때. & ltdquo; 보호 지역이 낮은 국가는 상대적으로 취약합니다. & rdquo; 보고서를 지적했다.
따라서 극단적 인 시장 변동성에 대비하여 외환 보유고가 얼마나 위안을주고 있습니까? 적절한 수준의 매장량은 무엇입니까? 이 두 가지 질문은 중앙 은행가와 시장이 다른 견해를 가진 것처럼 보이는 개방적인 질문이다.
이번 주 초, 비즈니스 간행물과의 상호 작용에서 Raghuram Rajan RBI 총재는 외환 보유고가 글로벌 통화 시장의 변동성으로부터 국가의 면책권을 구입할 수는 없으며, 그 변동성의 두 번째 라운드 영향을 막을 것이라고 말했다. & ldquo; 보유 비용은 유용하지만 비용과 부담이 따릅니다. 우리는 다른 나라에 자금을 공급하고 있습니다. 중요한 자금 조달 수요가있을 때 다른 나라에 자금을 조달해야합니까? & rdquo; Rajan은 주장했다. 그는 예비비 축적이 & nbsp; 우연한 부산물 & nbsp; 중앙 은행은 절대적으로 또는 매장량이 충당 할 수있는 수입 개월 수를 고려하여 목표 수준을 염두에 두지 않습니다.
IMF는 역사적으로 한 나라의 단기 부채와 월간 수입 요구량에 비례하여 준비금의 적정성을 판단 해 왔으며 신선한 접근 방식을 고수했다.
2011 년 4 월 IMF 연구는 국가 별 취약성을 평가하고 필요할 수있는 매장량을 산정하기 위해 위험 가중치를 제안했습니다. 당시이 신문은 대부분의 신흥 시장 경제국은 적절한 보유량을 보유하고있는 반면, 많은 국가들은 필요한 것보다 훨씬 많은 보유량을 보유하고 있다고 결론 내 렸습니다. 이 신문은 또한 매장량이 증가함에 따라 추가 매장량 보유의 이점이 줄어들고 비용이 상승한다는 점을 강조했다.
이러한 맥락에서 시장은 준비금의 적정성에 관한 논쟁의 틀을 마련해야한다.
인도의 보유고가 사상 최고치를 경신하면서 분석가들과 경제학자들은 높은 보유고가 통화 시장에 위안을주고 있다고 지적했다. 많은 사람들은 RBI가 수입 커버리지 측면에서 위기 전 수준에이를 때까지 매장량을 계속 유지해야한다고 덧붙였다. 2008 년 최고조에 달했을 때 매장량은 수입 15 개월을 충당하기에 충분했습니다. RBI가 그 마당에 쳐들어 갈 경우 예비비는 평균 월평균 수입액 인 400 억 달러를 기준으로 6 천억 달러를 달성해야 할 것입니다.
그러나 Rajan의 발언이 어떤 지표라도 RBI가 그 정도의 예비금을 축적하지는 않을 것으로 보인다. 물론 중앙 은행이 문제에 대한 생각을 분명히하는 것이 도움이 될 것입니다. 그러면 시장이 준비금의 적정성에 대한 정보에 근거한 견해를 밝히고 중간재의 비용 및 이익을 평가하는 데 도움이 될 것입니다 장기적으로.
물론 단기적으로는 더 많은 준비금이 중앙 은행의 탄약에 작년에 보았던 것과 같은 통화로 가파른 상승을 방어 할 수있게 해줍니다. 우리가 살고있는 불안정한시기를 감안할 때 분명히 상처를주지는 않습니다.

인도 외환 보유고의 중요성에 관한 에세이.
인도의 외환 보유액은 하루가 크게 늘어나고 있습니다. 2003 년 12 월에는 1,000 억 마크를 넘어 섰습니다. 결과적으로 인도는 국제 통화 기금 (IMF)으로부터 외환 보유고가 '편안한'상태라는 박수 갈채를 받았다. IMF로부터 자금을 지원받을 필요가 없다는 점에 동의합니다. 신용 평가 기관인 Moody 's Investors 서비스는 Ba2에서 Ba1까지 한 단계 높은 인도의 외화 등급을 향상 시켰습니다.
개발 도상국의 외환 보유고는 종종 전쟁 흉기로 간주되어왔다. 내부 및 외부 주식에 대항하여 탄력성을 발휘합니다. 또한 인도 기업의 외부 상업 대출도 저렴하게 만든다.
높은 외환 보유고는 두 가지 주요 기능을 수행합니다. 먼저 정치인은 물론 경제 관리자를 돕습니다. 둘째, 정치인들이 다른 나라의 정치인들에 대해 덜 불안해하는 것을 돕는다. 실업인들, 일반 시민들은 높은 수준의 외환 보유고에서 구제 의식을 표합니다.
이미지 출처 : worldmoneyforum.
대부분의 경제, 특히 인도와 같이 개발 도상국가들은 과소 평가 된 환율보다 과대 평가 된 환율 (루피가 기본 경제 요소보다 많은 달러를 매입하는 경우)가 더 나 빠진다.
과대 평가 된 환율은 왜곡되고 있습니다. 그들은 국내 사업의 해외 경쟁력과 집의 경쟁력을 떨어 뜨립니다. 왜냐하면 수입이 더 저렴 해지기 때문입니다. 그러나 통화 가치가 국가의 자존심과 관련되어 있기 때문에 정치인들은 통화 평가 절하 또는 가치 하락을 싫어한다.
따라서 경제 행정가들에게는 정치인들에게 자랑할만한 것을 제공한다면 과소 평가 된 환율을 유지할 수있는 것이 경제적 및 정치적으로 중요합니다.
중앙 은행이 상대적으로 낮은 가치의 국내 통화를 유지하기 위해 달러를 사면 외화를 축적합니다. 따라서 높은 보유고는 특정 환율 정책의 결과가됩니다.
정치가는 전자를 후자에 대한 보상으로 표시 할 수 있습니다. 정치 경제학, 교과서 경제 또는 회계 경제학에 있지 않다면, 이것은 윈윈 (win-win) 상황입니다.
두 번째 기능의 논리를 이해하기 위해 Pokhran II를 살펴 봅니다. 미국이 주도하는 서부는 인도의 두 번째 핵 실험에 화가났다. 제재가 가해지면서 서방국의 입찰이 다소 위축 된 국제 금융 기관이 강하게 당황했고 민간 국제 자본이 부유 한 나라 정부와 다자간 기부자들로부터 신호를 받았다.
인도는 자본 유출이 마를 수있는 상황에 직면했다. 아시아 위기에서도 민간 국제 자본이 소위 '호랑이 경제'에서 탈출했다. 같은 이유로 아르헨티나는 혼란으로 축소되었습니다. 첫 번째 사례에서, 높은 매장량은 강력한 글로벌 플레이어에 대한 보험 인 국가의 정책 유연성을 부여했습니다.
두 번째와 세 번째 예에서 높은 보전률은 정책 보호를 제공하며 이번에 보험은 사설 글로벌 자본에 위배된다.
높은 외환 보유고의 중요성은 1991 년에 금 보유량과 IMF 대출에 대한 호킹을 기억한다면 심각하게 앞장설 수 있습니다. 그런 다음 공공 부문 관리자는 중요한 정보를 해외로 가져올 수 있도록 외환 시장에서 소량을 청원해야했습니다. 높은 비축금으로 우리는 의문의 여지없이 확실하게 나아질 수 있습니다.
인도는 예비 국가에 대한 편안한 입장을 감안할 때 이제는 더 많은 경제 개혁을 추진할 수있다. 이제는 정부가 자본 계정 전환을 추진할 수있는 기회가 있습니다.
인도는 높은 외환 보유고가 있었지만 이제는 세계 관세율에 대한 신속한 조치를 포함하는보다 공격적인 대외 무역 정책을 채택하고 인도를 통한 국제 시장에서의 브랜드 자산을 구축함으로써 인도 수출 증가를 촉진 할 수 있습니다 인도 브랜드 주식형 펀드로 정부는 수입을 장려하고 인도 기업에 대한 해외 투자 제한을 완화하기 위해 수입 관세를 삭감 할 수 있습니다.
다시 말해서, 타점이 불황기 동안 유휴 상태로 앉아있는 것은 아니다. 예를 들어, 세계 은행과 아시아 개발 은행으로부터 28 억 달러 상당의 대출을 조기 상환하기로 결정했다. 그것은 작은 단계이지만 올바른 방향입니다. 정부는 특수 목적 차량을 통한 인프라 파이낸싱을 위해 외환 보유고의 일부를 사용하기로 결정했습니다.
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중요성있는 외환 보유고
2008-2009 년 금융 위기의 중요한 교훈은 국제 보유고가 높은 신흥 시장 경제가 세계적인 붕괴의 파급 효과를 더 잘 견딜 수 있다는 것입니다. 라틴 아메리카에서는 브라질과 멕시코의 사례가 명확한 예를 제공합니다.
Lehman Brothers가 2008 년 9 월에 내려 갔을 때 브라질은 GDP의 12.9 %에 해당하는 외환 (2055 억 달러) 외환 보유고를 보유하고 있었으며 멕시코는 836 억 달러 (GDP의 7 %)를 보유하고있었습니다. 외환 준비금 수준이 단기 부채 만기의 1 년을 쉽게 커버했지만, 멕시코는 6 개월간의 수입 보장의 다른 한계점을 밑돌았다.
브라질의 훨씬 높은 수준으로 중앙 은행 (BCB)이보다 효과적으로 대응할 수있었습니다. 외환 시장 개입으로 브라질의 실질적인 안정을 도모하고 브라질 달러 통화 스왑 라인을 제공하여 브라질 달러화를 둘러싼 어려움에 직면했다.
만기를 선포하고 글로벌 파이낸싱 라인 탈출을 지원하는 수출 업체를 지원한다.
반대로 멕시코의 중앙 은행 (Banxico)은 멕시코 페소를 지원하고 멕시코 기업들의 미국 달러 수요 급증에 대처할 융통성이 없었다. 전반적으로, 강력한 외환 보유고 위치는 브라질이보다 공격적인 경기 순환 적 조치를 채택하고 2009 년 2/4 분기까지 단기 경기 침체에서 벗어날 수 있었던 주요 요인이었습니다. 멕시코는 몇 분기 동안 계속 된 더 깊은 침체를 견뎌야했습니다.
브라질과 멕시코의 다른 이야기에 대한 설명은 서로 다른 지불 균형 구조에 있습니다. 경상 수지 적 측면에서 볼 때 브라질의 수출 중 55 %는 리먼 사태 전 수년간 급등한 상품으로 구성되어 경상 수지 흑자를 유지하는 데 일조했다. 자본 시장에서 브라질의 높은 금리와 경제 호황으로 엄청난 포트폴리오와 외국인 직접 투자 (FDI) 유입이 이루어졌습니다. 이 모든 것이 과도한 브라질의 진정한 감사를 막기 위해 2004 년과 2008 년 사이에 외환 보유고를 3 배 이상으로 늘려 미국 달러를 사들였습니다.
상품은 멕시코 수출의 20 % 미만을 차지합니다. 중국이 세계 무역기구 (WTO)에 가입 한 이후 멕시코의 레먼 (Lehman)에 앞서 수년간 중국과의 경쟁이 치열 해졌다. 그 결과, 2004 년과 2008 년 사이에 당좌 계정은 항상 적자 상태에 있었고 외환 보유고는 40 % 증가했습니다.
라틴 아메리카의 나머지 지역은 브라질과 멕시코 사이 어딘가에 떨어졌습니다. 그러나이 지역은 2004 년부터 2007 년까지 경상 수지 흑자를 기록했으며 리만 사장이 외환 보유고를 두 배 이상 끌어와 4370 억 달러를 기록했다.
2008 년 말 이후 라틴 아메리카 중앙 은행들은 외환 보유고를 2,500 억 달러 이상 축적했으며 그 중 1 천억 달러 이상이 2011 년과 일치한다. 이로 인해이 지역은 주권 국가에서 발생할 수있는 외부 충격을 견딜 수있는 견고한 입장에 놓여있다 유럽의 부채 및 금융 위기, 미국과 중국의 경기 둔화, 원자재 가격 하락, 자본 흐름의 완화 등이 그 것이다.
흥미롭게도 브라질과 멕시코의 경우는 극단을 더 이상 부각시키지 않습니다. 브라질의 외환 보유고는 3,529 억 달러로 GDP의 14.9 %에 이른다. 그러나 멕시코는 위기 이후로 1,440 억 달러의 매장량을 확보했다. 실용적인 목적으로 멕시코에 국제 통화 기금 (IMF)이 부여한 신축 신용 대출 (Flexible Credit Line)에서 7 백 2 십억 달러를 추가로 감안할 때 현재 예비 보유 지위는 GDP의 18 %에 해당하며 2008 년 9 월의 2 배 이상입니다.
그러나 라틴 아메리카의 외환 보유액 축적 속도는 경상 수지 악화의 현재 추세에 따라 2012 년에 크게 완화 될 것입니다 [표 참조]. 이 지역 총 경상 수지는 2011 년 380 억 달러에서 2012 년에는 90 억 달러로 확대 될 것으로 예상되는 반면, 내수 소비 및 투자의 상대적 탄력성은 수입의 감소를 막을 것으로 예상된다. 결과적으로, 아르헨티나, 에콰도르, 베네수엘라는 상반된 정책 목표를 다룰 때 잉여 손실을보고있는 지역의 외환 보유액은 올해에만 200 억 달러 증가 할 것으로 예상된다.
자금 조달 측면에서 보면 FDI 유입은 칠레, 멕시코, 페루의 경상 수지 격차를 완전히 커버 할 것으로 예상된다. 눈에 띄게 둔화 된 성장은 아르헨티나의 격차를 줄이는데, 그렇지 않으면 외환 준비금 상실이나 순수한 기준으로 부채를 상환하는 대신 자본 시장에 우선 순위를 두는 정책 변경에 의해 보상 될 필요가있다. 포트폴리오와 부채 흐름은 브라질과 콜롬비아에 자금을 제공해야합니다. 이러한 국제 수지는 지난 2 년 동안 라틴 통화가 절상 된 압력에 직면하지 않을 것이라는 점을 시사합니다.
그러나 일반적으로 외환 보유고가 높을수록 올해 라틴 아메리카가 세계 경제를 견디지는 못하지만 최소한 정책 입안자들에게는 책략과 외부 계좌 및 통화에 대한 압력을 억제하는 데 도움이 될 것입니다.